W obliczu ewoluujących stosunków międzynarodowych i strategii gospodarczych, globalni gracze finansowi z uwagą obserwują, w jaki sposób największe gospodarki zarządzają swoimi znacznymi rezerwami walutowymi. Chiny, posiadające jeden z największych na świecie zasobów rezerw, poruszają się w tych złożonych prądach, co prowadzi do subtelnych, lecz znaczących korekt w ich podejściu inwestycyjnym, zwłaszcza w odniesieniu do aktywów denominowanych w dolarach amerykańskich.
Ponowna ocena posiadanych obligacji USA w świetle zmian geopolitycznych
Obawy dotyczące tarć geopolitycznych i przewidywalności polityki Waszyngtonu skłoniły do dyskretnego zmniejszenia ekspozycji Chin na amerykańskie obligacje skarbowe (U.S. Treasury bonds). Ta zmiana odzwierciedla szerszą strategię ograniczania ryzyka związanego z silnym poleganiem na aktywach denominowanych w dolarach. Wysocy urzędnicy chińskiego organu regulującego waluty rozpoczęli na początku tego roku przeglądy, aby zrozumieć potencjalne konsekwencje strukturalnych zmian na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych, zwłaszcza w odniesieniu do podmiotów takich jak Fannie Mae i Freddie Mac.
Chociaż ogromne rezerwy Chin o wartości 3,2 biliona dolarów pozostają głównie zainwestowane w aktywa dolarowe, ostatnie działania sygnalizują świadome dążenie do stopniowej dywersyfikacji. Według doniesień rozważane opcje obejmowały papiery wartościowe zabezpieczone hipotekami (mortgage-backed securities), potencjalnie objęte dorozumianym wsparciem rządu USA, a nawet badanie możliwości inwestowania w akcje kluczowych instytucji finansujących sektor mieszkaniowy w USA.
Strategia stopniowych korekt
Pomimo oficjalnych oświadczeń, takich jak to wiceprezesa Ludowego Banku Chin Zou Lana, który zapewniał o istniejącej dywersyfikacji portfela, działania w tle sugerują ciągłe dostosowywanie się do globalnych ryzyk. Motywacja wydaje się zakorzeniona w ochronie aktywów przed potencjalnymi reperkusjami finansowymi w przypadku eskalacji sporów międzynarodowych. Obawy te zyskały na znaczeniu po nałożeniu znaczących taryf przez obecną administrację USA pod prezydentem Donaldem Trumpem, co podsyciło spekulacje na temat potencjalnych finansowych działań odwetowych ze strony Pekinu.
Jednak źródła sugerują, że masowa wyprzedaż amerykańskiego długu nie jest wybraną ścieżką. Zamiast tego, Chiny realizują bardziej zniuansowaną strategię powolnej rotacji. To podejście, czasami lokalnie opisywane jako „tengnuo” – przypominające zwinne manewrowanie na linie – ma na celu utrzymanie ostrożnej równowagi między płynnością, bezpieczeństwem aktywów i stopą zwrotu z inwestycji, unikając jednocześnie poważnych zakłóceń na globalnych rynkach finansowych.
Dywersyfikacja w kierunku złota i aktywów alternatywnych
Dane wskazują na namacalną zmianę. Raporty sugerują, że między początkiem 2022 roku a końcem 2024 roku, oficjalne posiadane przez Chiny amerykańskie obligacje skarbowe zostały zredukowane o ponad 27%, co stanowi zauważalnie szybsze tempo niż w poprzednich latach. Jako alternatywa, według doniesień wzrosły inwestycje w obligacje agencji, takie jak te emitowane przez Fannie Mae, oferujące nieco lepsze zwroty i potencjalnie mniejszą bezpośrednią wrażliwość polityczną.
Jednocześnie chińskie państwowe ramiona inwestycyjne, takie jak Rosewood Investment z siedzibą w Nowym Jorku, kierują środki do aktywów prywatnych, nieruchomości i projektów infrastrukturalnych. Zamrożenie rosyjskich rezerw dolarowych po inwazji na Ukrainę posłużyło jako wyraźne przypomnienie o słabościach związanych z aktywami przechowywanymi w zasięgu zachodnich systemów finansowych, prawdopodobnie przyspieszając wysiłki Chin na rzecz dywersyfikacji.
Rosnące znaczenie złota
Złoto stało się kluczowym elementem tej strategii dywersyfikacji. Oficjalne dane pokazują, że rezerwy złota Chin wzrosły o 18% od 2022 roku. Ten cenny metal stanowi obecnie około 6% całkowitych rezerw kraju, co oznacza znaczny wzrost w porównaniu do zaledwie 2% kilka lat wcześniej. Podkreśla to wyraźne przesunięcie w stronę aktywów postrzeganych jako bezpieczniejsze magazyny wartości poza tradycyjnym systemem dolarowym.
| Klasa Aktywów | Trend | Uzasadnienie |
| Amerykańskie obligacje skarbowe | Stopniowa redukcja | Ograniczenie ryzyka geopolitycznego i politycznego |
| Złoto | Znaczący wzrost | Bezpieczna przystań, dywersyfikacja od USD |
| Obligacje agencji (np. Fannie Mae) | Wzrost zainteresowania | Wyższe zyski, mniejsza bezpośrednia ekspozycja polityczna |
| Aktywa prywatne/Infrastruktura | Zwiększona alokacja | Dywersyfikacja, potencjalnie wyższe zwroty |
Strategiczne repozycjonowanie i rozważania dotyczące de-dolaryzacji
Mimo dążenia do dywersyfikacji, niezrównana płynność amerykańskich obligacji skarbowych oznacza, że pozostają one podstawowym składnikiem portfela. Niemniej jednak, Chiny podjęły kroki w celu zarządzania swoimi rezerwami z ograniczoną ekspozycją systemową na USA. Obejmuje to alokację środków do zarządzających aktywami z siedzibą w Azji oraz przeniesienie niektórych funkcji operacyjnych do Hongkongu. Skracanie okresu zapadalności posiadanych obligacji i korzystanie z różnych depozytariuszy to inne stosowane taktyki mające na celu zmniejszenie zależności.
Ważną rolę odgrywają również niepokoje polityczne. Nadal utrzymują się obawy, jakkolwiek mało prawdopodobne, dotyczące scenariuszy obejmujących wymuszoną wymianę istniejącego długu na obligacje o ekstremalnie długim okresie zapadalności. To postrzegane zagrożenie skłoniło doradców w Pekinie do badania bardziej fundamentalnych strategii de-dolaryzacji, w tym potencjalnego utrzymywania większych rezerw w innych głównych walutach.
Zerlina Zeng, strateg w CreditSights, uważa przejście w kierunku aktywów takich jak frank szwajcarski i złoto za logiczne kroki. „Chiny postępują słusznie, wzmacniając swoją bazę w złocie” – zauważyła. Ostatecznie celem nie jest całkowita ucieczka od dolara, lecz kalkulowany wysiłek, aby zapobiec nadmiernej koncentracji, która mogłaby prowadzić do znacznych strat w coraz bardziej niepewnym świecie.
Marek Tutko to autor newsów na bitgate.pl, który wnosi do świata kryptowalut sporo humoru i świeżego podejścia. Jego teksty łączą w sobie precyzyjną analizę rynku z nutą ironii – potrafi znaleźć śmieszne analogie nawet w najbardziej zmiennych notowaniach. Dla Marka każda zmiana kursu to okazja do żartobliwego komentarza, a wykresy zamienia w opowieści pełne nieoczekiwanych zwrotów akcji. Jego artykuły to nie tylko źródło rzetelnych informacji, ale także dawka pozytywnej energii, która sprawia, że nawet świat kryptowalut staje się bardziej przyjazny.